中国县城游受追捧 旅游市场下沉化趋势明显

煤炭需求依旧不旺，电厂库存高位运行，煤炭市场低迷趋势未改，环渤海动力煤价格指数已经联系两周下跌，产地煤价则继续坚挺，连续三周保持不变。

两次收购按2011年12月31日康伟集团净资产账面额分别增值约263.69%和270.97%。上述收购完成后，永泰集团将直接或间接控股13家焦煤企业，焦煤及其配煤保有储量增加至4.34亿吨，焦煤及其配煤年生产规模合计为885万吨。

永泰能源5月18日晚发布公告称，公司拟出资28.95亿元获得山西康伟集团有限公司65%股权，其中，永泰能源先以15亿元现金增资取得康伟集团34%的股权，再以13.95亿元向郭向文和沁源康伟煤焦有限公司第一、第二、第三职工合股基金会收购合计持有的康伟集团31%股权。预估值增值主要为康伟集团下属三家煤矿企业采矿权价值增值所致。康伟集团控股3家煤矿企业，焦煤及其配煤保有储量共计1.72亿吨，焦煤及其配煤生产规模合计为270万吨/年。本次交易完成后，公司即可对上述公司进行合并报表，对公司主营业务及盈利能力产生积极影响。其中，孟子峪煤业、南山煤业为在产矿井，森达源煤业为技改矿井。

焦煤产能不断扩展，进一步巩固公司在山西地区焦煤行业的地位。同时参股1家焦煤企业，年生产规模合计45万吨，焦煤及其配煤保有储量3481万吨而所有等级中，露天矿机械化程度必须达到100%。

标准规定，特级煤矿企业煤炭年产量要大于等于5000万吨/年，企业近三年平均百万吨死亡率要小于、等于0.2。对已有办矿企业经审核评定为无等级企业的，限期一年整改达标。煤矿的等级不仅与其产量相匹配，还视其安全生产程度而定。丁级企业是煤炭年产量小于120万吨的企业，且近三年平均年死亡人数要不超2人。

今后，新开办煤矿的企业条件至少须达到丁级企业标准要求，否则企业所属煤矿不得开工建设。对经过整改下一年度审核评定仍达不到丁级标准的，取消企业的办矿资格，停止其所属煤矿的生产、建设、经营活动。

甲级、乙级、丙级企业的规模要分别大于等于1000万吨/年、300万吨/年、120万吨/年丁级企业是煤炭年产量小于120万吨的企业，且近三年平均年死亡人数要不超2人。在企业年度等级审核评定时，对照企业等级标准每有一项条件不符合，企业等级降低一级，直至无级别。今后，山西省煤矿将被划分为特级、甲级、乙级、丙级、丁级。

今后每年第一季度对已有办矿企业实行等级年度审核评定，审核评定结果将在省煤炭信息网等媒体进行公告。今后，山西省在对煤炭资源矿业权设置进行初审时，将优先支持特级、甲级企业配置接替资源和新建煤炭转型项目所需煤炭资源。等级越低的煤矿，今后将接受更加严苛的安全监管。山西省已有的办矿企业在本标准下发之日起三个月内进行等级首次审核评定。

对已有办矿企业经审核评定为无等级企业的，限期一年整改达标。对经过整改下一年度审核评定仍达不到丁级标准的，取消企业的办矿资格，停止其所属煤矿的生产、建设、经营活动。

今后，新开办煤矿的企业条件至少须达到丁级企业标准要求，否则企业所属煤矿不得开工建设。标准规定，特级煤矿企业煤炭年产量要大于等于5000万吨/年，企业近三年平均百万吨死亡率要小于、等于0.2。

对经评定连续三年达到高于企业规模对应等级标准条件的办矿企业，可不受企业规模档次限制，升级为高于企业规模对应的等级，一次只升一个级别，累计最多不超过两个级别。煤矿的等级不仅与其产量相匹配，还视其安全生产程度而定。而所有等级中，露天矿机械化程度必须达到100%。对达不到企业等级标准条件的办矿企业实行降级。今日发布的《山西省煤矿办矿企业标准》，首次为山西省煤矿分等评级。甲级、乙级、丙级企业的规模要分别大于等于1000万吨/年、300万吨/年、120万吨/年。

等级越高的煤矿，今后将在资源分配上享受更多的权利煤炭消费增速回落,其中,电力行业耗煤同比增长0.5%。

中国神华启动收购煤制油资产。随着下一步上述收购的最终方案公布,中国煤炭直接液化的经济效益将公之于世。

向下游产业拓展,向新兴行业发展,致力煤炭上下游一体化,发展空间扩大。风险提示:下游需求下降,煤价下行的风险;煤矿安全事故的风险,等等。

资源整合、资产注入给煤炭上市公司带来的机遇。主要港口煤炭发运5413万吨,下降1.1%,增幅回落17.2个百分点。拟收购资产为神华集团公司下属全资子公司中国神华煤制油化工有限公司及控股子公司陕西神延煤炭有限责任公司的股权或资产。创新点:我们不同于市场的看法是,煤炭行业除了具有周期性特点,随着中国宏观经济增速放慢而行业景气下滑,同时煤炭具有资源属性,特别是中国在十二五期间将大力促进煤炭资源的整合,许多上市公司通过资产注入,产量的增长,可以抵销业绩下滑的风险。

2012年煤炭行业投资主题:产能扩张与煤价结构性坚挺。煤炭行业主营业务收入和利润增速回落,应收账款和成本上升。

煤炭工业十二五规划,表明在未来的几年里,我国煤炭行业的发展将以整合为主、新建为辅。中煤能源、大同煤业、西山煤电等煤炭公司估值较低,业绩成长性较好,具有较强的投资安全边界,股价上涨潜力较大,具有较强的投资价值。

中国富煤缺油,作为全球第一个煤炭直接液化项目,神华集团煤制油项目备受市场瞩目。秦皇岛港5500大卡市场动力煤价格775-785元/吨,同比下降约40元,比年初下降10元/吨。

煤炭进口2505万吨,增长90.1%;出口83万吨,下降39.9%。煤炭主产地和消费地的市场煤价也出现不同程度下降。4月份以来,我国煤炭需求增速继续回落,产销平稳增长,进口大幅增加,全国主要港口、重点电厂存煤充足,市场煤价呈下行趋势,供需整体宽松,经济运行总体平稳。短期内,国际油价、国内煤价的波动,可能带来A股煤炭股较多的交易性投资机会。

4月份,全国铁路煤炭运量1.87亿吨,增长6.1%;增幅同比回落4.3个百分点。维持煤炭行业投资评级为推荐,目前整个板块估值较低,具有较强的投资安全边界。

优质动力煤、高炉喷吹用煤、炼焦煤供不应求且价格上涨较大,直接提升相关上市公司的业绩。目前,全国重点电厂存煤超过8800万吨,创历史新高。

此次收购间接说明,中国煤炭直接液化技术具有经济性。十二五时期是我国煤炭工业实现由量增长向质提升的转变时期,我国煤炭产业的集中度将进一步提高,兼并重组和国际化趋势将更加明显,绿色开采和低碳发展将成为煤炭工业发展的重要内容